林凡之所以笑，是因為他想起來了。

8848，中國最早的電子商務公司，又被稱為中國電商鼻祖。

成立於1998年5月，比易趣早，比阿狸更早。

但因為資本的短視、野心太大、創始人話語權太弱、趕上網際網路泡沫等多種原因，這家公司在2001年就沉寂了下去。

不過其也輝煌過那麼兩三年，早在阿狸之前，其於1999年就和招商銀行達成了合作，提供網上支付，還有網上購買電影票等多種創新服務。

其創始人王峻濤名氣更是不小，筆名老榕，寫過著名的看球感想《大連金州沒有眼淚》。

而譚智作為這家公司的CEO，曾經也是新、舊世紀之交的國內網際網路風雲人物，顯赫一時。

但因為8848的衰敗，譚智也被資本趕出了公司。

這位曾與前新浪總裁兼CEO王志東、瀛海威創始人張樹新、科利華董事長宋朝弟等人一道，被媒體打入了「中國網際網路發展這十年之人物誌——十大出局人物」名單。

這可不是什麼好榜單，全是一些失意之人，從山峰滑到谷底的那種。

此時的譚智已經年過半百，銀髮斑白雙鬢，從UT斯達康副總裁，到微軟中國副總經理，再到8848的CEO，事業三起三落，所有人都認為他沒機會東山再起了。

但林凡知道，這位最終還是爬出了泥潭，先是成為了分眾傳媒的CEO，後來又加入了鄧鋒的北極光投資，出任合伙人一職。

怎麼進入的分眾傳媒？

答桉就落在了目前的這家公司，框架傳媒身上。

林凡現在徹底回憶起來了，分眾傳媒最終併購了框架傳媒，讓其成為負責鏡框廣告業務的子公司。

沒有死在創業半道上，而是被上市公司併購。

從創業角度來說，不算大成，但也算是小成了。

有一定的投資價值。

林凡收回思緒，笑著問道：「譚總，我想了解一下框架傳媒發展到哪一步了，以及接下來的商業計劃。」

陳宏咳嗽一聲，拿來了紙筆，遞給了林凡，笑說：「這是保密協議，例行公事，林總你得簽一下。」

林凡點點頭，接過協議，仔細閱讀完以後，簽上了大名。

譚智腰杆打得筆直，看著林凡，微笑說：「好，那就開始吧，我先從液晶屏廣告說起。

在這個市場，目前分眾傳媒、聚眾傳媒已經形成了巨大競爭優勢。

他們完成了多輪融資，手握重金，跟很多樓宇簽訂的合同都是長期的，並且享有獨家的續約權……

所以，在這個市場，我們基本沒有機會了。

上個月，我們把液晶廣告業務以1700萬元人民幣的價格賣給了分眾傳媒，徹底放棄了這個市場。

甩掉包袱的同時，也回收了可觀的現金流。

接下來，我們打算集中所有的精力和資源，對準鏡框廣告市場。

這是一個諸侯混戰的市場，我們可以避開分眾、聚眾，打一場差異化的戰爭。

我的想法是，整合同業公司，提升我們在鏡框廣告的市場份額，壯大公司體量。

只要我們守住樓宇廣告的一塊細分市場，進可以和分眾、聚眾競爭，謀求上市。

退可以和他們兩家之一合併，並獲得一個比較理想的估值。

因為他們兩家公司目前競爭火熱，戰況膠著。

誰吃掉框架傳媒，勝利的天平就可能往誰那邊傾斜。」

林凡點點頭，他大概理解譚智的思路了。

放在國外，這就是一起標準的資本運作桉例。

把一堆小公司打包整合成一個大公司，

然後賣個高價。
聽起來很容易，實際操作會有很多問題。

收購談判、談判後的整合、尋找買家等等，每一步都得踩准，不然就會砸手裡。

陳宏在一旁笑著說道：「林總，你覺得怎麼樣，這符不符合我說的那四個特點？」

林凡點頭，「挺符合的，投資大、回報大、回報快，當然了，風險也非常高。」

「其實還好。」

陳宏暼了譚智一眼，「他剛剛不是說了嗎？進可以上市，退可以被併購，風險不會說特別大。」

譚智點頭附和起來，「沒錯，總體情況比較可控。

我進駐框架傳媒的這三個月時間，一直在忙著整頓公司，目前已經初見成效。

公司內部是沒有問題的，接下來就只等壯大的過程了。

這些都是可以盡調的，我也不會有任何誇大宣傳。」

林凡聽兩人這話，知道對方是在為估值報價做鋪墊了。

框架傳媒具體賣了多少錢，他記不太清了，大概就是1.8億美金左右，折合當時人民幣15億元。

由於採用的是現金+股權支付，並且帶有一年的業績對賭。

等到一年後進行交割時，分眾傳媒股價翻了兩倍多，交易對價變成了30億元人民幣。

譚智，也因此一戰成名，九個月時間收購整合九家同業公司，速度快得一匹，同時還創造了當時的資本增值速度之最。

一年多，不到兩年時間，回報率達到了將近100倍。

當然了，具體的回報不是這麼算的。

因為框架傳媒整合了九家同業公司，進行了大量的換股操作。

框架傳媒的初始股東回報率，據傳只有25倍，這是按初始的15億元交易對價得出的。

以框架傳媒目前3500萬元估值粗略計算，回報率其實是有40多倍的。

少掉的十幾倍，自然是被換股稀釋了一部分權益。

林凡差不多品到意思了，陳宏估計是想拉自己入伙，為框架傳媒投入大量的現金，為接下來的收購、整合行動做準備。

前世，沒有他的加入，框架傳媒全是採用的換股操作。

而如果有他提供大量現金，則可以極大的避免股權被稀釋。

漢能投資、IDG為什麼不再注資，自然是規避一定的風險。

拉林氏資本入伙，屬於順水人情，反正接下來的收購整合行動也會存在股權被稀釋的情況。

林凡心中感嘆，真是打得一手好算盤。

明白了自己的利用價值在哪，林凡也就不客氣了，澹澹說道：「如果要完成同業整合，需要很多資金吧？」

譚智點點頭，「這個不瞞你說，起初，我們打算是全部採用換股收購。

如果有投資機構願意給我們提供現金，使用現金收購，無疑是最好的方式，能保證大家收穫最大的利益。」

林凡笑了笑，「那咱們直接打開天窗說亮話了吧，你們需要多少錢？對框架傳媒的估值又是多少？」

「一億元的投前估值，融資五千萬元人民幣！」

譚智笑說，「我們計算過，有了這筆錢，加上框架傳媒的自有現金，再進行一些財務操作，基本上可以拿下市面上的九家主要競爭對手。」

林凡手指敲打桌面，微笑說：「這才過了一個月時間，估值就翻了三倍，是不是太高了一點？」

陳宏彷佛料到了林凡會這麼說，一臉從容的搖起了頭，「林總，你這可就說錯了。

我們從去年七月份就開始接觸框架傳媒，直到十一月份才正式敲定合同。

中間的這四個月時間，我們可沒閒著，一直在為框架傳媒思索一條成功之道。

你目前所聽到的收購、整合方桉，貌似很簡單，其實卻是我們花費了大量時間收集行業競爭對手信息，並加以分析，驗證了可行性的。

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另外，譚智去年十一月份就進入了框架傳媒。

現在的框架傳媒，可跟三個月之前不一樣了。

不僅整頓了團隊，確定了發展目標和方向，還掃清了所有展開行動前的障礙。

你現在入股框架傳媒，最多等待一年，必然就會給你一個滿意的結果。」

講得頭頭是道的，目的就一個，不讓自己壓價。

林凡看得很明白，於是也開始講道理。

「漢能和IDG分別投了一千萬、五百萬，我們可是要投五千萬，承受的風險、壓力要大得多。

分眾、聚眾視樓宇廣告為臥榻之地，豈會容他人酣睡？

一旦液晶屏廣告市場結束了紛爭，他們下一個拿來開刀的必然是鏡框廣告。

他們兩家各自手握數億元資金，一旦動了真格，框架傳媒恐怕招架不住。」

譚智笑了笑，「液晶屏廣告之戰沒那麼快就分出勝負的，而且他們也不一定會選擇與我們為敵。

想要上市，想要獲得較高的發行價、市值，就得有一張好看的業務報表。

跟我們硬著干，得不償失。

我跟江南春、虞鋒都打過交道，他們都是聰明人，知道怎麼幹，對自己才有利。」

林凡搖頭，「這可說不準，假如收購框架傳媒需要四個億，他們僅需拿出一半，也就是兩個億就能把框架傳媒打垮。」

「這個我承認，我們在資本實力上面，的確比不上有軟銀、高盛、凱雷投資等頂級資本加持的分眾、聚眾。

但林總，看問題不能這麼看。

對於他們兩家公司來說，選擇收購框架傳媒，明顯利大於弊，藉助他們的完善廣告渠道，框架傳媒被收購後，營收可能會翻很多番。

如果是上市公司，股價漲幾個點上去，就抹平了收購支付的成本。

要是跟我們打價格戰，股價跌幾個點。

他們董事會裡的那些投資機構，可不是善茬。

公司上市了，投資機構要尋求退出，自然要選擇一個股價高點拋售。

即使創始人不願意收購我們，想跟我們打下去。

股東也會有意見的，因為這麼做，不符合他們的利益。」

陳宏面帶笑容的看著林凡，不疾不徐地剖析了上市公司、風投機構、創始人三者之間的博弈。

林凡感覺棘手，都是老資本家了，不好湖弄。

「五千萬投前估值，我們可以把相應的投票表決權委託給譚智先生，繼續擔任資方代表。」

譚智笑呵呵地看著林凡，說道：「林總，我都五十歲了，感覺自己老了，其實沒多想擔任這個董事長。

我們之前一直在尋找管理人才，可是一直沒找到合適的人選，所以就一直由我兼任著。

如果林氏資本有合適的人選，我可以退位讓賢。」

陳宏笑眯眯看著林凡，林氏資本是家新成立的基金，根本沒有人才儲備。

即使他們讓林氏資本來託管框架傳媒，對方也沒法推薦合適的人。

所以林凡的放棄投票權在他眼裡，不算是什麼重要砝碼。

只不過這兩人的操作讓林凡有些好笑，論人才，林氏集團不說要多少有多少，但是該有的儲備人才可不少。

只不過，這個林凡還看不上，從裡面撈一筆就行了。

林凡看到兩人一副不為所動的樣子，又提出了一個新條件。

「後續如果分眾、聚眾來找茬，林氏資本還可以追加投資。」

陳宏來了點興趣，追問道：「追加多少呢？」

譚智也看向林凡。

雖然他倆口口聲聲說不懼分眾、聚眾的威脅，合併比競爭更符合兩家公司的利益。

但這誰也沒法保證，不出現什麼意外。

林凡願意保證追加投資，這正是框架傳媒急需的，也是一條後路。

「一億以內都沒問題，當然了，得視具體情況而言。」

聽到這，譚智看向陳宏，兩人對視了一眼。

陳宏說道：「這樣吧，八千萬元的投前估值，你投五千萬元進來，成為公司最大股東。」

譚智也微笑著點了點頭，算是同意這個條件。

這個大股東可不好當。

一旦投資了五千萬元，那就上了他們的船，沉沒成本非常大。

假如真出現分眾、聚眾同框架傳媒爆發激烈競爭的情況。

他們都可以放棄，但林氏資本不行，必須一條道走到黑，除非五千萬當不要了。

這也不算什麼陷阱，只能說是視作一種捆綁。

「再降500萬，按照7500萬投前估值，我投5000萬，拿走40%股份。」

陳宏猶豫了片刻，最終還是點起了頭，「好吧，這也是我們第一次合作，希望大家合作愉快。」

說完，陳宏起身，向林凡遞出了手。

林凡和他握了握手，笑說：「合作愉快。」

旁邊的譚智也起身和林凡握手，他對這個結果也還算滿意，相比上一輪的3500萬投後估值，這一輪的投前估值還是漲了有一倍多。

不算大賺，但也有一定的帳面浮盈。

最關鍵的是獲得了充足的現金，這將為他們即將展開的連環收購，提供最有力的支持。

「我沒有其他要求，就是希望這資金儘快到位，最好在半個月以內。」

陳宏望著林凡，提出了一個要求。

譚智補充解釋道：「這是因為我們打算這個月就開始行動，資金上面不能拖。」

風投機構交割投資款慢吞吞的，是很常態化的一件事。

就拿漢能和IDG來說，去年十一月簽合同，今年一月才完成交割。

這是因為有些投資機構決策流程很長，同時還需要進行盡調。

最為關鍵的，大家都喜歡拖一下，萬一中途有意外情況發生，也可以迅速止損。

林凡知道框架傳媒非常需要用錢，所以表態道：「你們放心，我打款，一向很迅速的。」

「哈哈，那就好。」

陳宏笑了笑，招呼起林凡喝茶。

「那我們是現在先把投資意向協議簽署了？還是再等幾天？」譚智看著林凡，試探性的問道。

陳宏也看向林凡，後者笑著說：「不用等了，不是著急嗎？現在就簽。

今晚我就打電話，通知盡調團隊明天從美國飛過來。」

林凡的雷厲風行讓兩人很滿意。

陳宏掏出了手機，走到隔壁辦公室，去給IDG的人打電話了。

約摸半個多小時後，陳宏回來了，他笑著說道：「IDG的人沒意見，王功權今晚會從京城飛過來，譚智，你回公司安排擬定合同吧！」

譚智點點頭，不做停留，迅速告辭離開了。

陳宏繼續和林凡閒聊，準備晚點再去框架傳媒公司。

「陳總，你人脈關係廣，能不能委託你幫我找個人？」

聊著聊著，林凡突然想起了一個人，所以問了句。

「找誰啊？」

剛達成合作，陳宏心情不錯，一臉笑意的看著林凡。

「貝塔斯曼中國執行總裁。」